AI+下半场：以大模型为入口向终端应用扩散

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AI+有望开启新一轮产业革命，当前AI+尚处于新技术导入的上半场。随着大模型和ChatGPT Plugin 插件率先定义AI+时代入口，以及国内大模型的成熟，内嵌语言模型（ELM/Embeded Language Model）多元化软件、APP 和智能硬件应用场景有望逐渐落地，AI+逐渐进入下半场，AI+应用由概念逐步走向成长期。尽管AI+应用业绩尚未兑现，但资本注入将推动AI 底层技术迭代和应用扩散，AI+经济中长期将持续向好，AI+下半场行情有望以大模型为入口向终端应用扩散。

【AI+开启新一代产业革命】新技术的诞生和导入是产业革命的驱动力量，当下人工智能有望开启新一轮产业革命，技术端，AI 由决策式向生成式进化；生产要素端，数据要素得到重视，相应基础制度初步完善。目前AI+正在积蓄力量，有望再度大幅提高生产效率。历史上的技术革命对资本市场的拉动作用不可轻视，AI+新业务、新模式和新产品的出现将为AI+发展提供持续动能。因此，我们看好AI 技术带来的颠覆式产业革命，AI+中长期向好大逻辑不变。

【本轮AI+行情尚处于初期】本轮AI+行情有望复制2013 年“互联网+”行情，2013 年由“互联网+”推动的TMT 大牛市主要呈现三个阶段，受益于政策与业绩的支撑传媒板块率先领涨，随后呈现“软切硬”的特征，上游通信、电子及半导体公司得益于下游旺盛的需求，量价齐升，以及最后的牛市末尾拔估值行情。当前AI+尚处于新技术导入期前半段，在新业务、新模式、新产品生产方面尚未完全发力，基于此，我们认为“AI+”行情依然处于初期。

【大模型是人工智能的核心入口】回顾历次“入口革命”，Windows 系统降低PC 使用门槛，催发互联网繁荣；iPhone 的出现及其iOS 独特生态成为了移动互联网时代的导流入口，拉开了移动互联网时代的序幕，可见“新入口”的提供和接入不仅能带来系统和应用的繁荣，同样具有划时代的重要意义。而正如通用大模型之于Windows 移动系统，ChatGPT Plugin 之于iOS App Store，内嵌语言模型（ELM/Embeded Language Model）有望成为人工智能以及万物互联网的核心入口，将为更多现实载体接入大模型提供契机，颠覆现代人类生活。AI+下半场有望演绎以大模型为入口向终端应用扩散的过程。

【国产大模型将开启新一轮AI+应用浪潮】海外Open AI 开源插件系统plugin，付费用户可以通过ChatGPT 访问互联网并使用70 多个第三方插件，AI+应用落地百花齐放。下一阶段大模型将作为触达人工智能的关键，人工智能行情将向AI+消费电子、AI+机器人等硬件领域与众多AI+应用领域演绎，从AI+应用发展历程看，细分领域的AI+应用往往先兴起于国外，但不久之后国内厂商便后来居上，故研究时需要注重细分行业的海外映射。

【结论及投资建议】建议重点关注AI+消费电子、机器人、教育、办公、汽车、商业、搜索、医疗等细分领域。

风险提示：主观预判的偏差；技术进步不及预期；宏观环境的不确定性。

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